2023年10月份，上海鋼聯中國大宗商品價格指數（MyBCIC）終值為1157.64，同比下跌4.60%，降幅較上月擴大；環比下跌1.02%，結束連續4個月環比上漲態勢。

宏觀分析：國際方面，10月份，美國Markit制造業PMI終值50，較上月提高0.2；美國ISM制造業PMI終值為46.7，較上月下降2.3。歐元區10月制造業PMI終值為43.1，較上月下降0.3。歐元區經濟復蘇乏力，通脹加速回落，歐洲央行本輪加息周期很可能已經結束。美國第三季度GDP環比年化增長4.9%，超出市場預期；就業增長速度也強勁，但較年初有所減緩；通脹已經有所緩和，但仍遠高于目標水平。11月美聯儲繼續暫停加息，但仍然保留了未來再次加息的可能性，以防通脹繼續攀升。

國內方面，10月份，中國制造業PMI為49.5%，較上月下降0.7個百分點，供給擴張放緩，需求有所下降。10月份，建筑業商務活動指數為53.5%，較上月下降2.7個百分點；建筑業新訂單指數為49.2%，較上月下降0.8個百分點。為鞏固我國經濟恢復向好態勢，財政政策更加積極有為，中央財政將在四季度增發2023年國債1萬億元，同時預期貨幣政策穩健偏寬松，更加注重做好跨周期和逆周期調節，中國經濟延續復蘇的大方向未變。

細分行業情況：

環比來看，10月份建材、造紙等2個行業價格指數上漲，鋼鐵、能源、有色金屬、基礎化工、橡膠塑料、紡織、農產品等7個行業價格指數下跌。

同比來看，10月份有色金屬、紡織等2個行業價格指數上漲，鋼鐵、能源、基礎化工、橡膠塑料、建材、造紙、農產品等7個行業價格指數下跌。

10月份鋼鐵價格指數為936.55，環比下跌1.21%，同比下跌3.69%。

10月份，國內鋼材市場呈現先抑后揚走勢。國慶節后，下游終端補庫積極性一般，鋼材需求表現偏弱，鋼廠因虧損擴大減產力度，又利空原燃料價格，均打壓鋼價。隨著宏觀面迎來重大利好政策，政府加強國債支持重點項目建設，預期帶動鋼材需求增量，推動市場情緒向好，支持鋼價走強。

11月鋼鐵市場在政策利好和系列事件驅動下，基本面或有小幅改善，鋼價有望在震蕩中走出偏強的運行態勢。不過，考慮到季節性因素影響，需求難以提升，同時去庫速度也將陸續放緩，鋼價上漲空間或有限。

10月份能源價格指數為1461.05，環比下跌0.06%，同比下跌7.24%。

10月山東獨立煉廠汽柴油價格均呈現高位回撤、持續下跌的趨勢，國六92#汽油月均價格為8485元/噸，環比下跌4.98%；國六0#柴油月均價格為7684元/噸，環比下跌2.98%，本月原油價格震蕩下跌，波動較大，暑期和國慶假期后，汽油需求再無支撐，市場普遍看空，汽油價格急速下跌，而柴油雖仍處于10月需求旺季，但在原油震蕩走弱和后市預期看空的影響下，貿易商提前拋售，市場心態較為悲觀，柴油價格亦震蕩走跌。

10月，動力煤市場呈先強后弱。國慶節后產地及港口迎來了一波下游集中補庫，煤價上漲較為明顯，“黃金十月”特征逐步顯現。但全國氣溫未出現明顯下降，多地“入秋失敗”，電廠日耗處于低位，加之電廠庫存較高等影響，購需求難以得到進一步釋放，市場煤價上漲支撐不足，市場開始疲軟，10月中下旬坑口、港口出貨困難，煤價開始下跌，庫存同步累積。展望11月，主產地煤炭供應保持穩定供應，全國氣溫有望大幅降低，北方供暖將全面啟動，電廠日耗預計同步提升，帶動下游采購需求增加，預計煤價將區間震蕩偏強運行。

10月份有色金屬價格指數為842.13，環比下跌2.40%，同比上漲3.20%。

10月，六大基本金屬價格漲跌不一，其中鎳價跌幅最大。國內現貨市場上，以全國有色金屬現貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2023年10月末價格67685元/噸，9月末價格67480元/噸；A00電解鋁2023年10月末價格19050元/噸，9月末價格19830元/噸；1#鉛錠2023年10月末價格16300元/噸，9月末價格16425元/噸；0#鋅錠2023年10月末價格21220元/噸，9月末價格21995元/噸；1#錫錠2023年10月末價格213000元/噸，9月末價格218500元/噸；1#電解鎳2023年10月末價格146830元/噸，9月末價格159140元/噸。

從宏觀上看，美聯儲11月繼續暫停加息，然而市場通脹的壓力依然較為明顯，美債收益率也處于高位；此外，地緣局勢處于較為動蕩的階段，市場避險情緒依然較高，因此宏觀面對于價格走勢的限制表現依然存在。基本面上，國內連續的去庫表現略高于市場預期，考慮到近來新增訂單有所減少，下游消費的延續性是當前市場的重要關注點，庫存的拐點似乎暫時并不會出現；精廢差開始逐步修復，再生銅市場開始逐步提升對價格的接受度，再生銅市場的消費表現也逐步有所提升。整體來看，消費依然表現出一定的彈性，隨著再生銅市場的產銷表現陸續回升，后續精銅端的消費可能將有所走弱，不過當前銅材端表現生產基數較高，因此即使出現一定程度的下滑也并不會過激的反映在市場上。預計銅價短期延續震蕩走勢，期間有一定的上行表現，但缺乏持續走高的支持。

10月份基礎化工價格指數為1088.59，環比下跌2.40%，同比下跌4.28%。

10月甲醇市場矛盾不大，月內國內甲醇市場窄幅整理運行為主。上旬，雙節期間原油下跌，節后受國際事件影響反彈上行，港口地區甲醇受天氣因素影響卸貨速度不及預期，庫存大幅去庫，但內地下游接貨情緒一般，多空因素均存，價格震蕩整理運行；中下旬，港口烯烴預期開工變動及內地烯烴外采消息影響著甲醇市場情緒，而從基本面來看，下旬內地甲醇供應逢近期低點，但港口進口維持高位，需求維持高位為主，基本面整體矛盾驅動力有限，甲醇價格在市場情緒的帶動下震蕩整理運行。

暖冬預期下，能源端支撐或顯偏弱，但甲醇當前基本面矛盾依舊不大，預計11月甲醇市場或將對前期下跌空間有一定修復，價格區間震蕩，預計太倉甲醇價格在2400-2500元/噸之間。

10月份橡膠塑料價格指數為761.94，環比下跌2.50%，同比下跌4.20%。

10月，中國天然橡膠現貨市場價格漲后回落。（截至10月31日收盤價：全乳膠12950元/噸，上漲1.57%；20號泰標1465美元/噸，下跌1.01%；20號泰混12070元/噸，上漲3.87%）。“雙節”后天膠市場基本面仍存利好，國內外主產區異常天氣物候干擾原料產出，原料價格漲勢強勁，進口膠出現船期推遲現象，青島港庫存持續降庫，且汽車產銷數據整體表現好于預期，下游開工高位維持，基本面利好提振天膠價格走高。月中下旬，天膠社會庫存去庫幅度放緩，下游企業成品庫存走貨速度放緩，對原材料高價避險情緒升溫，天膠繼續沖高受阻，隨著產區降雨天氣緩解，原料存上量預期，利好因素消化，膠價漲后回落。

預計11月份天然橡膠或呈現震蕩走弱趨勢。隨著東南亞主產區天氣擾動減少供應逐漸上量，原料價格或難以維持高位，成本支撐削弱，原料成本下降上游工廠發貨放量，邊際供應壓力漸增，需求端下游輪胎雪地胎訂單基本結束海外訂單補貨完成，輪胎企業開工或難以維持高位，需求對膠價支撐作用并不明顯。隨著到港量的逐漸增加11月份國內天膠庫存或存累庫預期，基本面偏空因素拖拽11月份膠價震蕩走弱，但收儲預期仍存，膠價向下空間有限。

10月份建材價格指數為1350.52，環比上漲0.97%，同比下跌8.63%。

10月全國水泥價格上行，國慶節后項目恢復施工，加上前期抑制的需求釋放，水泥需求持續回暖，另外煤炭價格持續上漲，廠家成本提升，為緩解成本壓力，多地水泥價格推漲。

11月行情仍有反彈空間，北方天氣轉寒，陸續進入施工尾聲，企業執行采暖季錯峰生產，行情或將持穩；南方市場繼續施工旺季，水泥需求有支撐，價格有上漲動力，但需注意南北沿海價差，沿江各省價差及主流企業之間競合情況。

10月份造紙價格指數為945.90，環比上漲0.75%，同比下跌2.01%。

10月，中國瓦楞紙市場現貨均價3084.0元/噸，環比上漲4.7%，同比下跌12.7%。主要原因分析：一、10月瓦楞紙市場先漲后穩，月初玖龍多基地兩次上調瓦楞紙價格，累計漲價幅度達80-100元/噸不等，龍頭紙企拉漲態度較為明顯，然受下游需求平平影響，下旬周邊紙企漲價落實情況不佳，然10月瓦楞紙均價整體較9月增長138.3元/噸；二、月初多數紙企庫存偏低位運行，然受終端需求拖累，瓦楞紙市場供需矛盾加劇，紙企庫存由降轉增，10月中下旬，瓦楞紙市場上行阻力加劇；三、原料廢舊黃板紙市場價格漲跌互現，整體偏強整理，成本面支撐程度尚可。

近期，部分紙企為促出貨執行優惠政策，零星紙企價格小幅下跌。11月，需求端無利好支撐，供應量及需求量差距愈加明顯，疊加近期原料廢舊黃板紙支撐有所減弱，隆眾預計，11月瓦楞紙市場或以穩中窄幅下行為主。

10月份紡織價格指數為933.88，環比下跌0.57%，同比上漲1.78%。

10月PTA市場價格下跌，加工費漸有修復。國慶期間原油大跌，基于燃油需求走弱，經濟增速放緩拖累情緒，PTA價格跟隨成本端下陷。中上旬，亞運影響消散，聚酯逐步提負、擴能增強剛需支撐，TA計劃外減量及有供應商推遲重啟緩和供需，市場區間波動。中下旬，地緣爭端緩和，成本端依舊偏弱，有供應商推遲檢修，PTA-PET供需無新的驅動，期現價格跌后空頭獲利減倉，隨后有供應商主動減少11月合約供應，市場價格出現修復需求。下旬，地緣爭端、基本面無進一步驅動存在，市場價格探漲后依舊震蕩運行。

預計11月PTA市場價格或呈近強遠弱趨勢，月內地緣爭端及后道環境牽制市場。考慮地緣爭端下潛在供應風險猶存，成本端深跌預期不足，TA裝置檢修在中上旬逐步兌現，疊加聚酯階段性促銷后的庫存依舊良性，預期上旬變化更多來自外圍牽引。中旬后，隨著終端需求逐步減弱，聚酯受累降負疊加TA新裝置、存量裝置、檢修裝置陸續重啟，供需差預期走闊拖累市場走軟。

10月份農產品價格指數為1659.70，環比下跌3.18%，同比下跌5.03%。

10月，連粕M2401合約走勢先抑后揚，價格重心失守4000點關口，臨近月底有所回升，跌幅收窄。目前連粕M2401估值較為合理，暫不具備大幅向下的空間，同樣也缺乏大幅向上的驅動。一方面因12-1月國內進口大豆采購進度偏慢，且有進口成本偏高，支撐豆粕期價。然而上漲的驅動同樣暫較難看到，等待后期的演繹。現貨方面，11月國內油廠進口大豆到港量將有望超過900萬噸，疊加需求繼續偏差，油廠豆粕銷售壓力不小，不排除11月豆粕基差觸及階段性低位，而后有望企穩。總之，謹慎對待！

10月大連盤玉米主力合約 C2401 結算價格呈現先跌后震蕩態勢，價格重心下移。目前玉米性價比已經高于小麥和陳化稻谷，飼料企業加大玉米采購力度，剛性需求增加對價格有一定支撐作用。11月產區氣溫下降，利好基層地趴糧保管，玉米價格有階段性企穩可能。但上量高峰期還未到來，玉米價格重心還有下探空間。

宏觀指標預測：根據歷史數據觀察，MyBCIC的變化一般會領先PPI 1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關性又比較高，對于國民經濟運行情況能夠提供預測與警示。

 

 

我國積極的財政政策加碼，今年的財政赤字率由3%提高到3.8%左右，貨幣政策更加注重做好跨周期和逆周期調節。多部門表示多措并舉擴大需求，持續擴大有效投資。中國經濟運行積極因素不斷累積，經濟總體回升態勢更趨明顯，市場信心進一步提振。此外，10月份美國失業率攀升至 3.9%，為2022年1月以來最高水平，減輕了美聯儲繼續加息的必要性。宏觀面偏好，短期大宗商品需求表現尚可，鋼鐵、建材等部分行業價格仍有上漲空間，但隨著寒潮來襲，全國大部分地區降溫，后期部分區域需求或季節性走弱，11月大宗商品價格指數或先揚后抑，區間震蕩運行。

 

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